Lohnt sich eigentlich Steuerstundung?

Update: In der ersten Version dieses Beitrags habe ich dargestellt, dass sich Steuerstundung für Menschen nur lohnt, wenn diese bereits äußerst wohlhabend sind oder man von einer dreistelligen Lebenserwartung ausgehen kann. Zum Glück sind ein paar Leser meiner Bitte nachgekommen und haben meine Berechnungen noch einmal kontrolliert, denn so recht konnte ich selbst nicht glauben, dass der Steuerstundungseffekt dermaßen überbewertet wird. Also vielen Dank an Matthias und die liebe Ex-Studentin, dass sie sich die Mühe gemacht haben und meinen Excel-Fehler gefunden haben und auch an Oliver, der den Beitrag um einen äußerst wichtigen Aspekt ergänzt hat. Hier also nochmal eine aktualisierte Version:

Steuerstundung? Was ist das überhaupt?

Normalerweise ist es so, dass Ausschüttungen oder ausschüttungsgleiche Erträge direkt versteuert werden. Aktuell sind das 25% Kapitalertragssteuer plus 5,5% Soli, die direkt von der Bank einbehalten werden unter Berücksichtigung etwaiger Freistellungsaufträge. Der Rest kommt auf’s Konto.

Ein synthetisch replizierender, thesaurierender ETF, kann Erträge die beim zugrunde liegenden Index anfallen und die auch er nachbilden muss, heimlich, still und leise am Fiskus vorbei schmuggeln. Den Steuerstundungseffekt habe ich erst kürzlich im Rahmen meiner Weltportfolio-ETF-Suche erwähnt:

Synthetische thesaurierende ETFs (Swapper)
Das schöne bei Swappern ist, dass rein formal keine Dividenden anfallen. Dividenden des zugrunde liegenden Index sind ebenso wie Kursgewinne Teil des Tausch-Geschäfts zwischen Bank und Fondgesellschaft. Das was also in der Theorie in Deutschland an Kapitalertragssteuer auf die Dividenden anfallen würde, fließt direkt in den ETF. Erst wenn das Depot im Alter Stück für Stück verkauft wird, fällt die Kapitalertragssteuer auf jegliche erwirtschafteten Gewinne an. In der Zwischenzeit konnte das Kapital, das eigentlich an den deutschen Fiskus hätte abgegeben werden müssen, fröhlich weiterwirtschaften. Man nennt dies Steuerstundungseffekt.

Aber in welchen Größenordnungen wirkt sich die Steuerstundung positiv auf den Gewinn aus? Um das durchzurechnen habe ich Excel bemüht:

>> Hier findet ihr meine Steuerstundungs-Excel << (Update 06.10.2022: Out of order)

Sie ist wie immer recht simpelt gehalten und vergleicht die Einmalanlage zwischen einen ETF mit Steuerstundung und einem ohne. Rendite, Startsumme, Freibetrag und Steuersatz können frei gewählt werden. Den besser laufenden ETF habe ich über gerichtete Pfeile in der entsprechenden Zeile verdeutlicht.

Mögliche Kursschwankungen habe ich nicht mit einbezogen, mit Rendite meine ich reine Ausschüttungs-Rendite. Die ETFs sollen im Prinzip die selben sein, außer dass der eine sich Steuerstundung zugute macht und der andere nicht. Mögliche Kursgewinne würden also bei beiden anfallen und würden bei Verkauf bei beiden versteuert werden müssen. Dieser Faktor spielt für den Vergleich, ob nun mit oder ohne Steuerstundung besser ist, also keine Rolle. Alle Angaben wie immer ohne Gewähr.

Eine kleine Auswertung

Für mich war ziemlich klar, dass sich der Steuerstundungseffekt lohnen muss, da er immer als einer der größten Vorteile von thesaurierenden Swappern genannt wird.

Ein paar Fakten, die man auch beim Rumspielen mit der Excel nachtesten kann:

• Mit höherem Steuersatz (Stichwort: Abschaffung Abgeltungssteuer), braucht es länger bis der Steuerstundungseffekt Früchte trägt.
• Je höher die Startsumme, desto eher lohnt sich der ETF mit Steuerstundung.
• Je niedriger die Rendite, desto eher lohnt sich die Ausnutzung des Freibetrags.

Nun ein paar realitätsnahe Beispiele. Mit „realitätsnah“ meine ich, dass eine Rendite von 15% rechnerisch möglich ist, realistischer ist bei ETFs jedoch eine Ausschüttungsrendite von um die 3%. Mit diesen 3% werde ich auch rechnen:

• Standardbeispiel: Bei einer Anlagesumme von 100.000€ und einem Steuersatz von 27%, läuft 21 Jahre lang die Ausnutzung des Freibetrags besser und bei einer Haltedauer, die länger als 21 Jahre ist, ist die Steuerstundung lukrativer.
• Mit persönlichem Steuersatz: Anlagesumme und Rendite bleiben wie genannt, aber diesmal betrachte ich einen Steuersatz von 38% – so könnte das nämlich bald aussehen, wenn die Abgeltungssteuer abgeschafft wird. Hier würde es eine Haltedauer von 25 Jahren benötigen, damit die Steuerstundung Früchte trägt.
• Kleine Anlagesummen: Falls man sein Leben lang nur kleine Summen in dem ETF halten wird, dann lohnt sich die Ausnutzung des Freibetrags (ist ja irgendwie selbstverständlich). Wenn man im Laufe seines Lebens im Schnitt also 10.000€ in dem ETF angelegt hat, würde man eine Haltedauer von über 100 Jahren benötigen, damit sich die Steuerstundung lohnt. Ein solches Alter zu erreichen könnte schwierig werden.
• Große Anlagesummen: Sagen wir, ich werde im Laufe meines Lebens im Schnitt 500.000€ in meinen theoretischen ETF investiert haben. Da wäre die Steuerstundung bereits nach 5-7 Jahren (je nach Steuersatz) zu bevorzugen.

Welcher Ansatz besser läuft, hängt also von den persönlichen Anlagemöglichkeiten und Zielen ab. Da ich als Person, die die finanzielle Freiheit anstrebt, auf „Große Anlagesummen“ in meinem Leben hoffe, würde sich die Steuerstundung bei thesaurierenden Swappern ohne ausschüttungsgleiche Erträge für mich also voraussichtlich lohnen.

Die Sache mit der finanziellen Freiheit und der sukzessiven Entnahme

Falls man die finanzielle Freiheit erreicht und ggf. keiner aktiven Arbeit mehr nachgeht,  sondern stattdessen Stück für Stück Geld aus den eigenen Geldanlagen abzieht, um davon zu leben, kommt noch ein weiterer äußerst interessanter Faktor ins Spiel. Dafür zitiere ich direkt den Kommentar von Oliver, dem ich nichts hinzufügen kann:

Wenn du finanziell unabhängig bist und nicht mehr arbeiten gehst, wird dein Einkommenssteuer-Grundfreibetrag (diese ~8500 €) nicht mehr von deinem Arbeitseinkommen ausgeschöpft, sondern dann von deinen Kapitalerträgen. Diese enthalten auch deine gestundeten Steuern, auf die du dann, sofern der zu versteuernde Betrag im Rahmen des Freibetrags liegt, GAR KEINE Steuern mehr bezahlst. Die Steuerzahlung wird also nicht nur auf einen späteren Zeitpunkt gestundet, so dass der Zinseszinseffekt in der Zwischenzeit wirken kann, sondern auf einen Zeitpunkt in dem die Steuer im Grundfreibetrag aufgeht und damit faktisch entfällt. Der Effekt ist natürlich um so größer, je weniger über dem Freibetrag du ausgibst bzw. an Kapitaleinkünften erzeugst (durch ETF-Verkäufe).

Ist dies nun der Weisheit letzter Schluss?

Wohl kaum. Das „Voraussichtlich“ habe ich bewusst unterstrichen. Man munkelt nämlich, dass bereits geplant wird auch thesaurierende Swapper zur Steuerkasse zu bitten. Sobald dies so sein sollte, haben sich jegliche Schönrechnungen sowieso gegessen. Ich persönlich gehe davon aus, dass es früher oder später so kommen wird.

Außerdem gibt es in diesem Zusammenhang eigentlich auch noch den Quellensteuer-Aspekt zu berücksichtigen. Es ist nämlich so, dass bei physisch replizierenden ETFs im Ausland gezahlte Quellensteuern zum Teil auf die deutsche Kapitalertragssteuer angerechnet werden können. Dies hat eine positive Auswirkung auf die Rendite physisch replizierender ETFs. Die zusätzliche Rendite durch den Quellensteuer-Effekt fällt jedoch je nach zugrunde liegendem Index unterschiedlich aus, weswegen ich sie hier auch nicht in meine Berechnungen mit einbeziehe. Man sollte diesen Aspekt jedoch im Hinterkopf behalten.

Schlusswort

Es wäre so schön sagen zu können: Mit Sicherheit wird dieser oder jener Weg auf lange Sicht der Lukrativere sein. Leider sind wir alle bloß Fähnchen im Gesetzeswind. Aus heutiger Sicht würde ich für mich, als Person, die die finanzielle Freiheit anstrebt, die Steuerstundung bevorzugen. Ob das in 30 Jahren jedoch immer noch so ist, kann ich nur vermuten.

Gesetze ändern sich ständig: Abgeltungssteuer wird angeschafft, Abgeltungssteuer wird abgeschafft, der persönliche Steuersatz sinkt und steigt, Gewinne thesaurierender Swapper verstecken sich hinter Derivat-Geschäften – aber wie lange noch?

Und wir als Anleger haben in den meisten Fällen erst dann die Möglichkeit zu reagieren, wenn der Wind bereits zu hart aus der falschen Richtung weht.

Post Scriptum

Ich möchte mich an dieser Stelle nochmal bei allen aufmerksamen Lesern und Kommentierern bedanken. Nicht nur bei diesem Beitrag sondern ganz allgemein. Im ersten Moment war ich ein wenig peinlich berührt, dass ich bei meinen Berechnungen einen Flüchtigkeitsfehler gemacht habe, der das Endergebnis massiv beeinflusst hat. Aber eigentlich ist es so, dass ich es wirklich wundervoll finde, dass es Leute gibt, die sich die Mühe machen mein Berechnungen zu überprüfen und mein Beiträge um wichtige Aspekte zu ergänzen. Ihr seid meine charmante und unbürokratische Qualitätssicherung. Als Ergebnis habe ich einen Blog, bei dem ich nicht den allwissenden Oberfinanzguru spielen muss, der eine Lehrplattform zur Verfügung stellt, sondern einen Blog, der mehr einer Community gleicht.